工程机械业翘首盼反弹

中国工程机械工业协会秘书长苏子孟日前表示，协会对于国内工程机械行业今年的整体预期是增长12%左右——上半年可能会出现接近20%的下降，但后半年市场将会有所反弹。

2010年至2011年一季度，中国工程机械市场掀起了一场波涛汹涌的市场“风暴”，卷起了“爆发式”增长的惊涛骇浪。

从2000年至2010年的十年间，基建大发展多次为工程机械板块带来明显的超额收益，但在产能过剩、下游需求萎缩的2012年上半年，这一板块获得超额收益的难度有所加大。

前瞻产业研究院工程机械行业研究员贺丹阳指出，近几年，中国工程机械行业并购、重组事件频繁，在大企业出现的同时，伴随着中小型企业的逐渐退出，中国工程机械行业“大浪淘沙”的年代或许已经到来。

降息促回暖是“浮云”

不久前，央行两次降息，时隔只有一个月。这对于工程机械企业来说，无疑显现出一种积极的趋势。专家认为，这对该行业有三点好处：

一方面可以使企业的回款压力变小，应收回的账可以快些回款；另一方面，使一些因市场不景气而资金压力较大的企业，能够较容易贷款，保持企业的正常运营；央行降息还可以扩大基础设施建设、铁路、保障房，以及水利等工程建设的投资，增加开工和复工的项目。

下游需求增大对行业来说，自然是最好的机会，但是从长期看来，工程机械市场需求下降最直接、最有影响力的因素，是全国基建项目大规模停工、固定资产投资增速放缓。央行降息只是缓解全国各个行业内的资金压力，工程机械板块若想在一段时间内走上上升路线，还是要看下游需求。

专家表示，如果央行降息能够带来大面积的复工和开工，这对工程机械来说，是再好不过的消息。但是此举真的能够带来这种结果吗？答案是不能肯定的。

众所周知，铁路负债是最大的，今年以来，国家加大力度对铁路给予政策扶持、资金支持。在经历投资、贷款投资、民间投资之后，铁路建设仍然没有大面积开工和复工。可见，要想让铁路建设重新开创一片天地，是很难的。央行降息只是降低贷款的压力，可以刺激一部分基建的回暖，并不能真正解决这些工程项目资金缺口大的根本问题。

上述专家认为，除非在之后的一段时期内，央行如同前两次的频率一样持续降息，才会带来基建的稍长时间回暖。但其可能性几乎为零，所以实际上，降息对于基建来说，只是短期效应，对工程机械行业的利好时间自然不会太久。

此外，降息更可以使客户多采用融资租赁、按揭等方式购机，为其节省成本，从而推动需求端释放。但业内人士认为，这也是短期效应。

降息虽然能推动需求端释放，短期内的需求使得工程机械行业有了良好的回转，但是，除了基建的停工外，融资租赁也是这一市场低迷的原因之一。央行降息不能给工程机械的销售带来长期效应，却能给融资租赁带来长期的需求增加。一旦融资租赁在一定程度上加大，工程机械企业应收款的回款金额会扩大，不利于企业运营。

总体来说，工程机械能够见底回升，除了当今热门的出口，最得益于工程项目的建设，而央行降息对于各个行业，包括工程建设和工程机械，只是短期的利好效应。

两极分化显“马太效应”

对于今年工程机械行业的发展形势，苏子孟认为，今年上半年，行业可能会出现大幅下降，但预计后半年该市场将会有所反弹，总体而言，今年的中国工程机械市场将会平稳增长。

山河智能挖掘机有限公司独立董事、湖南省房地产业协会首席经济学家王义高表示，下半年，对于整个工程机械行业而言，有不少积极因素。

银河证券机械行业首席分析师邱世梁则认为，目前行业已走向分化，强者恒强。徐工收购施维英、三一重工收购普茨迈斯特、柳工收购HSW——工程机械行业“三大巨头”的这几起海外并购案，无疑是这一观点的最好佐证。另一方面，在宏观调控与市场收缩的行业背景下，不少中小型工程机械企业的处境则十分艰难。企业两极分化，强者越强、弱者越弱的“马太效应”凸显。

上半年，国内大多数工程机械企业日子难过已成定局。数据显示，一季度，全国工程机械行业9家上市公司的累计营业收入为452亿元，同比下降12.7%，创2009年以来的新低。

在“洗牌”同时，该行业的企业业绩也呈分化之势。中金公司的调查数据显示，受益于保障性住房开工、渠道下沉等拉动，上半年，一些龙头公司的现金流情况也相对乐观。

以三一重工为例，其第一季度经营活动现金净流量为流出43亿元，这属于季节性因素，从其2010年、2011年披露的报表来看，一季度均为经营现金流较差的时期，而在二季度会逐渐转好，如2011年一季度，该公司的经营净现金流为-34.05亿元，二季度为36.08亿元。

考虑到企业的经营规模差异较大，应收账款周转率的指标，比应收账款绝对值更能准确反映企业的状况。2012年一季度，三一重工的应收款项余额为205.02亿元，应收款项周转率为0.898次，处于行业领先水平。

修炼“内功”是根本

中国工程机械行业在经历了“黄金十年”的高速增长之后，急转直下的趋势一度让许多企业难以接受，加之在4万亿元资金刺激政策“消失”、高铁等基建项目工程放缓、矿业生产停滞等多重不利因素的影响下，国内工程机械市场的表现可谓愈加惨淡。

从400亿元到4300亿元的规模，这是国内工程机械行业“黄金十年”的辉煌成果。然而，斗转星移，上半年的市场环境，让工程机械企业清醒地认识到行业目前的发展态势。对于未来，他们没有了盲目乐观，但也绝非毫无信心。

处在调整敏感期的工程机械行业，正面临着一次“洗牌”。在行业的高速增长时期，企业顾不得放下脚步苦炼“内功”，粗放式经营现象明显；而到了发展增速放缓时期，企业反倒可以静下心来谋划发展大局，提升内部的管理和研发水平。

业内人士指出，在国务院总理温家宝“稳增长”的号召之下，高铁等基建项目陆续开工，随着铁路、水利等一批重大基建专案的重启，以及楼市销售情况好转、降息等政策面的利好，都将刺激工程机械市场回暖。

2012年上半年已经悄然远逝，留给工程机械行业的除了一个惨淡的市场外，还有一个接一个的思考：关于产品质量的思考，关于过度营销的思考，关于回款逾期的思考，关于资金链紧张的思考……

从上半年工程机械的销售数据不难看出，整个行业的销售处在持续下滑的态势，6月份代理商的信心指数仅为3.14，多数代理商对下半年的市场状况也显得信心不足。专家表示，中国工程机械企业到了苦练“内功”的时候了。