供需矛盾依旧 期胶恐继续下跌

橡胶期货最近五个月来一路震荡下跌。截至本周一，橡胶主力1401合约报收17615元/吨，较上周一下跌1050元/吨，成交量与持仓量小幅变化，市场交投活跃。

从影响因素来看，首先，国内外产量持续增加。数据显示，越南7月橡胶出口预计为11.5万吨，较6月增加38.6%。2012年8月至2013年5月期间，泰国政府通过干预胶价措施从农户手中收购的橡胶库存为21万吨。马来西亚今年计划重植橡胶37282公顷，并开辟新的橡胶种植园13000公顷。海南今年橡胶生产比较正常，多数植胶区开割时间较往年早，上半年产量都有不同程度的增加。产品库存居高不下。

国内外库存缓慢下降。上周青岛保税区橡胶出库较上上周有所减少。但整体来看，出库略大于入库，库存降至32.4万吨左右。日本橡胶贸易协会最新公布的数据显示，截至7月10日，日本港口橡胶库存较6月30日的11585吨下降2.6%，至11284吨，持续下降。

国内汽车需求环比下降、同比上升。据乘联会统计，截至7月21日，7月份的日均销量为3.13万辆，较上年同期增长27%，较上月下降6%。同时，国内汽车需求增速减慢。中国汽车工业协会统计分析称，2013年5月，汽车产销环比有所下降，同比继续保持稳定增长。5月汽车产销分别完成178.05万辆和176.15万辆，比上月有所回落。 

宏观数据方面，美国经济持续好转，7月消费者信心升至6年最高水平，为85.1。美国7月制造业PMI初值53.2，达到4个月高点。国内方面，7月份汇丰中国PMI指数初值为47.7，这是自去年8月份以来该项数值的最低点。

展望后市，美国经济持续向好导致美元走强成为大概率事件，这将打击大宗商品价格；国内经济持续疲软也会从需求端影响橡胶消费量，所以从宏观层面来看橡胶的中期走势仍然偏空。从行业层面来看，虽然近期国内外橡胶库存开始下降，但是这可能是由于橡胶生产者控制产量所导致的去库存现象。总的来说，从宏观到行业、从中期到短期，目前并不存在改变橡胶空头趋势的基本面因素。