天然橡胶将至“小减产期”

近日，在农产品稍作休整，而工业品继续疲弱的背景下，沪胶期货异军突起，成为相对抗跌的品种，备受市场关注。橡胶的反弹为近期萎靡不振的工业品市场带来“一线生机”。

天胶将步入“小减产期”

数据显示，除了豆粕等个别品种持续发威，近期的大宗商品普遍呈现弱势震荡走势。日前，上海橡胶逆市收涨，尽管涨幅不大，但迄今已距6月低点反弹逾8%。

对于导致橡胶反弹的原因，宝城期货分析师陈栋认为，“橡胶反弹背后主要存在两个重要因素：其一，供应端将步入‘小减产期’；其二，上半年全球车市表现好于预期。”

根据天然橡胶生产季节性特征，一年当中存在四个不同的产量峰谷期。其中2~4月是最大减产期，也称为“停割期”；5~7月主产国天胶全面开割，迎来“小增产期”；8~10月受降雨和台风等自然灾害影响，产量步入“小减产期”；而11月到次年1月则是最大增产期，供应压力大增往往会令胶价承压。

虽然天胶生产国协会(ANRPC)在最近报告中估算，今年全球天胶产量将增长4.9%，达到1083万吨，但当前全球主产区正处于“小增产期”的末期，未来“小减产期”将渐行渐近。

业内人士表示，供应压力的暂时缓解将有助于恢复胶市信心，提振全球胶价并带动沪胶进一步走高。根据近十多年沪胶月度上涨概率统计来看，每年7月期价上涨的概率达到72.3%，平均收益率为3.54%。因此，后期沪胶上涨行情值得期待。

从下游来看，今年上半年全球车市表现好于预期。陈栋分析称，从近期全球主要几大车市公布的销售情况看，欧元区上半年新车销量虽延续负增长，但整体情况要稍好于市场预期，不过对比日美两国新车销量却远远不及。数据显示，上半年日本和美国新车销量增幅分别达到53.6%和14.8%，总量均超出2007年的水平。

合成胶上涨刺激期胶反弹

值得注意的是，合成胶价格的走强也是橡胶期货反弹的重要原因之一。上海中期分析师陈瑞碧向记者表示，“近期，节节上升的合成胶价直接带动沪胶强势上涨。”

有关人士也表示，相对于国内其他商品而言，沪胶日前的走势较为抗跌，这与最近合成橡胶涨价有一定的关系，而合成橡胶涨价与其生产原料丁二烯涨价有较大的关系。

考察丁二烯的价格走势需要从产业链角度来看，丁二烯是从乙烯裂解装置副产的混合C4馏分中抽提得到。但中东及美国等地区大量使用乙烷脱氢制备乙烯的生产装置，使用这种方法从乙烷到乙烯的转化率接近100%，完全没有丁二烯副产品生成。这样的结果导致丁二烯供给偏紧。相关人士由此表示，丁二烯价格保持相对强势是近期的趋向。

然而，在考虑这个因素的同时，也需要注意，合成胶对天胶的替代需要改变轮胎厂的生产配方，只有改变配方带来的成本节约，超过合成胶涨幅的时候，这种替代效应才会显现。从目前合成胶与天胶的价差走势来看，暂时还不具备这种条件。因此，目前合成胶涨价还不足以推动天胶形成趋势性的上涨行情。

橡胶能否携工业品重返强势？

近几周来，国内商品持续处于“农强工弱”的格局之中。橡胶的反弹为萎靡不振的工业品市场带来“一线生机”。

有关人士表示，尽管当前对于经济敏感的工业品，正处于疲弱经济现状与救市政策预期相互博弈的状态中，且依目前形势来看，空方力量仍略胜多方一筹，不过，考虑到多空力量转变需要漫长的过程，随着时间的推迟，多方力量将会逐渐占据上风，这无疑会提升工业品的反弹高度。

依据以往经验来看，每次工业品出现整体上扬行情前，属性活跃的沪胶无不“一马当先”，未来沪胶需要静待中期上涨时机。

有关专家认为，后期还需关注产胶区是否出现恶劣天气破坏割胶工作，如果出现这种情况，将可能形成天气炒作推动沪胶的阶段性上涨行情。