海南橡胶“走出去”战略取得成效

海南橡胶制定的“走出去”战略，已由控股股东海垦投资代为实施。

近日，这家上市公司在上交所宣布复牌，并披露已完成两项海外并购，交易总金额达1.37亿美元。

被海垦投资收编的两家企业名叫PT.Kirana Megatara、Archipelago Rubber。

前者是印度尼西亚最大的天然橡胶生产企业，后者则是PT.Kirana Megatara的销售商，注册地在新加坡。

该交易由此成为2011年天然橡胶步入调整周期以来，这个行业的第三项海外资源型并购。

在此之前，中化国际已收购新加坡上市公司Halcyon，广垦橡胶集团则入主泰国泰华树胶。

该交易让海南橡胶颇为受益。海垦投资现已签署协议，将两家企业交由海南橡胶托管，并承诺30个月内注入资产。

产能比海南橡胶大

海垦投资的这次收购由其全资子公司新加坡HSF负责具体实施，后者只购入PT.Kirana Megatara 45%的股权，便成为最大股东。

PT.Kirana Megatara的第二、三大股东持股分别为32.03%、14.52%。

此项交易金额为1.19亿美元，价格不菲，仍颇为划算。

PT.Kirana Megatara的财报显示，截至2016年底，其总资产为19.03亿元，净资产为5.26亿元。

2016年，这家公司实现销售收入38.46亿元，实现净利润1.05亿元。

“通过换算可知，这项收购市净率大概为3.5倍，市盈率约为17.5倍。”深圳龙腾资产研究员黄向阳指出。

数据显示，2016年，海南橡胶销售收入为88.77亿元，净利润则为6130.55万元，扣除非经常性损益后，净利润实为-5.16亿元。

通过对比可知，PT.Kirana Megatara的盈利能力比海南橡胶要强劲。

目前，印度尼西亚的天然橡胶产量仅次于泰国，在全球排名第二。

PT.Kirana Megatara旗下现拥有14个橡胶加工厂、5个橡胶种植企业，天然橡胶年产能为72万吨，比海南橡胶多出30万吨。

双方互补性极强

该公司的产品是标准胶，主要用于生产轮胎，供应欧美市场，客户包括米其林、普利司通、优科豪马、固特异等。

7月19日，海南橡胶相关负责人透露：“我们的产品供应国内市场，大部分是全乳胶和浓缩胶乳，主要用于生产橡胶手套、气球之类的，也有标准胶，但不多。”

由此可见，PT.Kirana Megatara与海南橡胶有着极强的互补性。

在入主PT.Kirana Megatara的同时，海垦投资一并拿下了新加坡Archipelago Rubber 62.5%的股权，交易耗资1750万美元。

这是一家销售型橡胶公司。他们主要向PT.Kirana Megatara采购天然橡胶，通过转售获取销售收入。

通过与新家坡R1 International对比，大致可以了解Archipelago Rubber的贸易规模。

2016年上半年，R1 International的销售收入为25.05亿元；2016年全年，Archipelago Rubber的销售收入则为26.82亿元。

需要说明的是，R1 International现为全球最大的纯橡胶贸易商，海南橡胶是其股东，持股比例为15%。