天然橡胶利空格局难破 熊市依旧

10月，沪胶1601合约共下跌4.34%，已经连续4个月收出阴线，沪胶熊市仍在继续。

虽然短期内中国轮胎企业开工略有好转，但由于宏观经济环境偏弱，长期来看，天然橡胶的下游需求仍然不足。与此同时，进入11月后，国外天然橡胶产区将进入产胶旺季，市场供给预期再度增加。在这种情况下，天然橡胶熊市格局难以得到根本扭转。

天然橡胶供给预期增加

进入11月后，国外天然橡胶产区迎来产胶旺季，因此，天然橡胶供给有增加的预期。从国内供给来看，中国天然橡胶进口持续增加。

海关总署数据显示，9月，中国天然橡胶进口量为297266吨，环比增加12%；合成橡胶进口量为165666吨，环比增加19%，同比增加30%。排除天然橡胶替代复合橡胶进口的因素，天然橡胶进口总量也增长了30%以上。

由于日前泰国农业部与中国中化集团签署了20万吨的天然橡胶进口协议，预计11月中国天然橡胶仍将保持较高的进口水平，供给仍会不断增加。

天然橡胶库存不断上升

进口增长导致国内天然橡胶库存自7月触底后，再度出现快速回升。目前，青岛保税区天然橡胶库存持续保持净流入，据统计，8-10月，该保税区橡胶库存延续上升势头。截至10月底，青岛保税区橡胶库存增至20.45万吨，比9月底增长12.6%，再次达到年内高点，这对后期沪胶价格的压力不言而喻。

整体来看，沪胶熊市格局很难出现根本改变。短期价格超跌后可能出现一定的技术性反弹，但无法改变总体趋弱走势，沪胶价格在12000元/吨附近承受较大压力。因此，在操作策略上，投资者需保持反弹做空的思路，对抄底的操作要格外谨慎。