胶在“熊途” 产业链发展失衡（上）

2014天然胶产业链或迎整合潮

对于天然胶产业链各环节来说，2013年是饱受酸甜苦辣的一年。全年胶价重心承接2012年的颓势，上下游行业发展良莠不齐，可以说各环节失衡趋势加重。从上游行业来看，天然胶价格长期处于低迷状态，不但打击了胶农种植橡胶树的积极性，也让国内产区农垦企业和海外产胶国销售受阻，利润出现萎缩。

对他们而言，2013年是考验企业生存能力的一年。不过，对于下游行业来讲，胶价持续疲弱却给轮胎制造商们带来了福音。由于原材料价格再度回落，且销售环境改善，企业利润空间大幅增长。过去的一年中，国内多数轮胎企业在挺过美国“特保案”和欧洲“标签法”的冲击后，变得越来越强，经营实力不断提高，抗风险能力也显著提升。可以说，“苦难地狱”与“幸福天堂”这两个极端景象在2013年的天然胶产业链上下游同时出现。未来这种两极分化格局是否会延续，值得投资者深思。

产需错位 天然胶过剩供给持续

回顾历史，2007—2008年，全球经济过热提振新车产销量和轮胎消费量，需求预期高估引发商品溢价水平快速攀升。在高企的天然胶价格诱惑下，不论是产胶国，还是胶农，均被激发出前所未有的种胶欲望，大片的原始森林被单一的橡胶园所替代。然而，“盛世”仅昙花一现，随即转入衰退与萧条。受制于7—8年的生长周期，天然胶投入产出存在明显的滞后性，调节速度过慢导致2013年全球产能陷入过剩僵局。

据相关机构调查统计，2013年全球天然胶增量主体国为泰国、印尼和越南。其中，泰国在2005—2008年新植和翻新天然胶面积激增，预计2013年该国天然胶产量达到386.6万吨，较2012年增长2.3%，且2015—2018年产量将继续快速释放。全球天然胶种植面积最大的印尼，随着国内单产的不断提升，未来供应量也会稳步增加，预计2013年该国产量达到318万吨，同比增长4.6%。

近几年，越南在天然胶发展上速度最快，种植面积增速较大，预计2013年该国产量为101万吨，较2012年增长17%。综合来看，2013年全球天然胶产量会达到1180万吨，增速为4.18%，而消费量仅为1140万吨，增速为3.59%。供需增速持续失衡，导致结转库存和库存消费比分别被推高至228.2万吨和20.2%。

国际橡胶研究组织（IRSG）的最新报告显示，随着新胶园的陆续投产，预计2020年以前，全球天然胶供应量将维持稳步增长态势，2018年之前处在产能快速释放阶段，2014年全球供应量达到1245.3万吨，同比增加68.2万吨，增速达5.8%。