中化收购倍耐力或演变成持久战

（提要） 通过收购，中国化工将获得高级轮胎的制造技术，因此而获得更高的利润，并为意大利公司在中国市场的发展起到巨大的推动作用。

近日，中国化工集团公司在其官网发布公告称，该公司将通过全资子公司中国化工橡胶公司与意大利Camfin S.p.A.（以下简称CF）及其股东签署协议，以每股15欧元的价格收购CF持有的在米兰证交所上市的倍耐力公司26.2%的股权，其之后将与CF及其他投资者合作，对其余股份发起要约收购......

不过，此次收购尚需获得中国境内外有关机构的审批。

据外电消息，此项交易金额高达71亿欧元（约合476.21亿元人民币）。这项交易的达成，将成为中国人掌控意大利制造业的象征之一。

通过收购，中国化工将获得高级轮胎的制造技术，因此而获得更高的利润，并为意大利公司在中国市场的发展起到巨大的推动作用。

显然，这项交易将使双方共同受惠。

但此前，据外电消息，此要约可能变成一场旷日持久的收购战。中国化工集团公司出价以每股15欧元收购倍耐力，较倍耐力公布收购消息前一交易日价格仅高出4个百分点。倍耐力股票4月4日上涨3.5％达15.76欧元，此价格高于要约价，一些交易商指出，中国化工集团公司可能不得不提升其出价以赢得股东支持。

“少数股东手中权力很大。”米兰IG Markets公司的策略分析家Vincenzo Longo说道。 “要约价格并不是他们预期的溢价。”

提升亚洲区域竞争力

倍耐力轮胎作为一级方程式赛车的装备商，此项交易将拓宽倍耐力的业务，并抗衡同样寻求在亚洲发展的更大的竞争对手，如米其林和大陆公司等。

根据协议，中国化工集团至少持有倍耐力50.1％的股份，CF持有49.9％。

外电称，即使较小的股东也具备影响力，但中国化工集团公司很可能是这笔交易中唯一的主导力量。Longo表示，倍耐力还价的可能性看起来很“有限”，因为CF和中国化工集团公司之间的协议很“强”。

67岁的Provera根据协议将继续担任首席执行官，他也是倍耐力的股东，同时中国化工集团公司将任命一位新董事长。

根据中国化工集团网站数据，2013年，该公司收入为人民币2440亿元（约合390亿美元）。

现金充裕的中国

该交易是现金充裕的中国买家在意大利一连串收购中最近的一项，中国买家充分利用欧元疲软的优势大举并购。而欧元疲软正是欧洲在走出经济停滞的一个信号。

此项交易也标志着，继中国国家主席习近平针对现任和前任中国国有企业高级官员的反贪打假后，沉寂的国有企业重回全球并购交易市场。

数据显示，这将是中国的第五大海外并购交易，由国有企业中国化工将倍耐力据为己有。倍耐力将保持其意大利总部，并有可能四年后重新上市。

消息人士称，此交易的达成意味着，因乌克兰危机需要削减债务而正面临国际制裁的俄罗斯石油公司，将减持其倍耐力股权。

载重汽车轮胎

CF 3月22日表示，倍耐力利润降低的卡车和工业轮胎业务，将并入中国化工集团公司上市子公司风神轮胎，其产量将翻番。

倍耐力公司由乔瓦尼•巴蒂斯塔•倍耐力（Giovanni

Battista Pirelli）于1872年在米兰创立。在接下来的一百多年中，其业务扩大到电缆、电信和房地产。

2001年，倍耐力接手意大利最大的电话公司Telecom Italia。该公司2007年被出售后，倍耐力重新回到其重点业务轮胎市场中，所谓的高端轮胎细分市场，包括用于F1赛车的轮胎。倍耐力现已成为全球第五大轮胎制造商。

去年，倍耐力公司息税前盈利同期上涨了6.8％，达8.38亿欧元，总收入达60亿欧元。

根据汤森路透的数据，剔除金融行业，意大利成为中国在欧洲第二大、全球第五大并购市场， 2014年开始的全球交易中有10宗已经达成。

此前，中国在欧元区第三大经济体意大利的收购案，包括入股电网公司TERNA和SNAM、涡轮机制造商—安萨尔多（Ansaldo）和豪华游艇制造商—法拉帝（Ferretti）。