沪胶反弹之路阻力重重

6月下旬，沪胶期货走出的上涨行情，不但被市场视为短期底部形态的构建完毕，而且也增强了多头展开反击的信心。此轮胶价反弹是由全球天然橡胶供应过剩量缩减引发的估值修复，但绝不苟同沪胶就此开启中期反弹的观点。要知道，沪胶市场还存在多个利空因素，眼下的多头力量还无法超越对手。

库存下降未必是需求好转的征兆

市场认同的全球天然橡胶供应过剩压力减轻，最直观的体现是库存下降。从5月中旬开始，青岛保税区橡胶库存便转入下降周期。截至6月13日，库存降至32.79万吨，环比回落3.43万吨，降幅达9.47%。库存下降的原因，需求上升是一个可能，融资萎缩也是一个可能。

国内汽车和重卡销售环比出现回落，表明目前轮胎需求已经转入季节性消费淡季，轮胎企业开工率势必受到影响。截至6月下旬，山东省全钢胎企业开工率继续下滑，至73.2%，企业库存普遍上升。半钢胎企业开工率也出现回落，至81.4%。

在实物需求乏力、原料采购萎缩的背景下，保税区库存下降主要是因为部分橡胶贸易商在抵押融资市场受困。据了解，银行加强了对融资骗贷的调查力度，波及范围扩展至橡胶，这直接削弱了贷款抵押品——橡胶的需求，进而导致部分无法偿还贷款的贸易企业被迫放弃货物所有权，走向甩手拍卖腾清库容之路。

除此以外，一位橡胶进口商表示，青岛保税区库存下降除了因为用于融资的橡胶减少外，内外胶贴水幅度达到200美元/吨，刺激部分贸易商将国内橡胶转移至国外也是一个原因。由此可见，橡胶库存下降并不能证明下游需求好转，而是在暗示融资需求的“美梦”破灭，这对胶价反而构成不利影响。

应对美方轮胎“双反”调查的胜算渺茫

在美国钢铁工人联合会，6月初向美国国际贸易委员会提出申请，要求对来自中国的乘用车及轻卡轮胎产品，启动反倾销和反补贴调查后，中方轮胎行业便采取积极应对措施。

据悉，山东省橡胶行业协会已经发动辖区内的30余家轮胎企业做好抱团应诉的准备。与此同时，还联合美国轮胎工业协会就新一轮轮胎“双反”调查发起反击。

即便如此，以眼下的状况，依然无法打赢这场贸易争端。其一，从政治力量角度来看，美国轮胎工业协会显然不是美国钢铁工人联合会的对手，后者具有强大的政治力量，能左右美国政策方向，其被两党视为国会议员席位选举的票仓。

早在2009年美国发起轮胎特保案时，这两个组织就较量过。当时美国轮胎工业协会也提出反对，然而，美国钢铁工人联合会以压倒性优势胜出。此外，美国轮胎工业协会之所以为中国轮胎企业“助威呐喊”，主要因为其协会成员大量使用从中国进口的轮胎产品，二者具有千丝万缕的利益关系。

其二，尽管中方轮胎企业积极准备材料，证明中国轮胎并未对美国轮胎市场产生扰乱作用，但后者是“醉翁之意不在酒”。由此来看，目前中方采取的行动，尚难应对美方轮胎“双反”调查。